中小企业融资难吗？其原因是什么？

中小企业融资难问题研究
摘 要
随着我国市场经济的不断发展，中小企业已经成为我国国民经济健康发展的重要力量，缓解了许多国民的就业压力，并以其灵活的运行机制，在经济与社会生活各方面发挥着举足轻重的作用。然而，中小企业在发展过程中面临的融资困难越来越成为影响其健康发展的障碍，虽然近几年中小企业融资“瓶颈”有了一定的松动，但中小企业融资面临的融资约束问题并没有根本的改变，融资约束依然是制约中小企业发展的一大难题。中小企业在运作过程中，吸收了大量高新技术人才，优化了市场结构，带动了社会的创新和进步。但在中小企业发展过程中，融资难的问题一直约束着它的发展。本文通过查阅大量文献资料，进行总结分析，明确中小企业的范围，从中小企业自身特点出发，结合当下市场环境、融资情况及途径，深入探讨导致融资难的原因，从而找到合适的解决办法。从政府、金融系统、企业本身寻找原因，再研究缓解中小企业融资不畅的方法。总之，我国缓解中小企业融资难问题并不是短期之内可以实现的。
本文通过理论和实践相结合的研究方法，立足于企业自身根本情况，研究各种能够解决中小企业融资困境的途径，找出合适的解决方法，争取早日让中小企业健康发展。从中小企业融资约束的现状出发，详细的分析了影响中小企业融资约束的成因，认为其成因既有企业自身的问题，也有企业外部的金融机构以及社会环境的问题。最后抓住这些现存的问题，正确地认识它们，并从企业自身、金融机构、政府等多方面提出针对性的建议措施，从股利支付率，投资现金流敏感性，公司规模，现金-现金流敏感性，对企业提出研究建议与对策。
关键词：中小企业；融资、困难；对策

Research on Financing Difficulties of Small and Medium-sized Enterprises
Abstract
With the continuous development of China's market economy, small and medium-sized enterprises have become an important force in the healthy development of China's national economy, alleviating the employment pressure of many nationals, and playing a decisive role in all aspects of economic and social life with its flexible operating mechanism. However, the financing difficulties faced by SMEs in the process of development have increasingly become obstacles to their healthy development. Although the financing bottleneck of SMEs has been loosened in recent years, the financing constraints faced by SMEs have not changed fundamentally. Financing constraints still restrict the development of SMEs. A big problem. In the process of operation, small and medium-sized enterprises have absorbed a large number of high-tech talents, optimized the market structure, and promoted social innovation and progress. But in the process of SMEs'development, the problem of financing has been restricting its development. By consulting a large number of literature, this paper makes a summary and analysis, clarifies the scope of SMEs, proceeds from the characteristics of SMEs themselves, combines the current market environment, financing situation and ways, and explores the causes of financing difficulties in depth, so as to find appropriate solutions. From the government, the financial system, the enterprise itself to find the reasons, and then study ways to alleviate the financing difficulties of small and medium-sized enterprises. In short, China's mitigation of the financing difficulties of small and medium-sized enterprises is not achievable in the short term.
Based on the fundamental situation of the enterprise itself, this paper studies various ways to solve the financing difficulties of small and medium-sized enterprises through the research method of combining theory with practice, and finds out the appropriate solutions, so as to strive for the healthy development of small and medium-sized enterprises as soon as possible. Starting from the current situation of SMEs'financing constraints, this paper analyses the causes of SMEs' financing constraints in detail. It is believed that the causes of SMEs'financing constraints are not only the problems of enterprises themselves, but also the problems of external financial institutions and social environment. Finally, grasp these existing problems, correctly understand them, and put forward targeted suggestions and measures from the enterprise itself, financial institutions, government and other aspects, from the dividend payment rate, investment cash flow sensitivity, company size, Cash-Cash flow sensitivity, to put forward research proposals and Countermeasures for enterprises.
Key words: small and medium-sized enterprises; financing, difficulties; Countermeasures

1 前言
1.1 研究背景
近年来，我国经济飞速增长，中小企业作为国民经济的重要支柱，发挥着不可取代的作用。中小企业带动了我国经济的发展，在提供就业机会、优化经济结构等方面有着不可取代的作用。
在2018年，对于中小企业进行调查的资料中，相关数据表明，在我国的企业总数中中小企业占据了百分之九十的份额，能够达到的利税总额超过了百分之四十。另外，这类企业在就业上也发挥出较大的优势，提供了较多的就业岗位。由此可见，此类企业在推动经济的发展中有着重要的作用，但其在整个发展当中也遇到了重重的阻碍。从其遇到的困境来说，首屈一指的就是在融资方面，因为企业的发展没有足够的资金，就会受到较大的影响，严重者可能会破产。
当今社会，中小企业迅速崛起，产业规模的扩大，增加了对资金的需求，但是中小企业缺乏资金，融资难问题一直是其发展道路上的绊脚石。为了扶持中小企业，政府当局在许多方面都颁布了一些促进其成长的政策。银行也为中小企业提供了帮助，如调增放款额度、减少贷款费用等。政府与金融机构的支持，从一定层次上，缓和了中小企业的融资问题，优化了融资环境，然而仍然满足不了中小企业扩张过程中巨大的资金需求。银行从自身原则出发，更加希望放贷给大企业，所以在发放贷款时，对中小企业的要求较高，如：标准较高、手续复杂、审核条件严格等，这让中小企业在发展的道路上缺乏资金。中小企业自身也存在一些管理上的问题，财务制度不够完善，信用较差，很容易被贷款方拒绝。证券市场发育尚不成熟，上市门槛颇高、审批标准和程序较为严苛，使中小企业融资更为困难。
我国中小企业在市场中占有绝对优势，并且为社会创造了许多就业机会，但是我国的劳动人口远远超过了社会所供给的岗位，如果能够使中小企业走出融资困境，就可以提供更多的就业岗位，从而减轻就业压力，有利于社会的进步、百姓生活水平的提高；有利于建立稳定的市场机制；有利于国家经济的平衡发展。中小企业涉及行业广泛，如果可以顺利融资，对社会的进步有着重要意义。
1.2 研究意义
中小企业在推动我国经济的发展中有着重要的作用，但其在整个发展当中也遇到了重重的阻碍。从其遇到的困境来说，首屈一指的就是在融资方面，因为企业的发展没有足够的资金，就会受到较大的影响，严重者可能会破产。因此对中小企业融资难问题进行研究，有利于寻找使中小企业走出融资困境的方法，能够让中小企业为社会提供更多的就业岗位，从而减轻就业压力，有利于社会的进步、百姓生活水平的提高；有利于建立稳定的市场机制；有利于国家经济的平衡发展。通过研究，可以比较客观地了解我国目前中小企业融资的现状。在此基础上全面、详细地分析出影响中小企业融资约束的内外部因素，并针对这些原因，提出有针对性的解决改进措施，从而在根本上解决中小企业面临的融资约束问题，更好地发挥中小企业在社会经济发展中的作用，推动国民经济更好、更快的发展。
促进中小企业发展能够激活市场竞争，增进效率。从经济学上看，完全竞争是最有效率的市场形态，而完全竞争的条件之一就是市场存在众多的企业。同时促进中小企业发展能够创造就业机会，缓解就业压力。实践证明，中小企业在创造就业机会方面的作用越来越重要。最后，解决企业的生存发展问题，实时的融资，既解决了企业的燃眉之急，也给企业插上了腾飞的翅膀。
1.3国内外研究综述
1.3.1 国外研究综述
在经济形势日益复杂的当今，发达国家金融市场虽已日趋成熟，企业资金充足，但仍不可避免中小企业融资难的困扰，由于融资难而导致中小企业濒临破产已成为当今各国共同的经济通病。面对如此形势，各国学者也是众说纷纭。Stiglitz & Weiss（1981）引入信息不对称和风险道德因素，提出S-W模型，通过系统的研究分析，很好的解释了信贷配给的主要原因。Allen & Udell（1995）通过对关系融资作用的细致研究，发现关系融资在最大可贷款额度、信贷成本和信贷决策中都起了关键性的效用。b.holmström（1996）指出在发展中国家由于法律制度不健全，抵质押物的处置成本高、收益低，导致银行对抵质押物提出了更高的要求。begrer&udell(1998)作了丌创性的研究：在企业成长的不同阶段，随着信息、资产规模等约束条件的变化，企业的融资结构将随之发生变化。基本的规律是，越是处于早期成长阶段的企业，外源融资的约束越紧，融资渠道也越窄，反之则相反。t.jappelli、m.pagano和m.bianco（2005）通过实证研究证明低效率的破产制度会影响中小企业贷款的增长。menkhoff、d.neuherger和c.suwanaporn（2006）指出抵押可以降低银行的经营风险，但是银行并没有因为抵押而显著提升自身承担风险的意愿。beck、demirgü-kunt和maksimovic（2008）的研究表明，当地完善的产权保护以及企业破产制度会在很大程度上对银行使用中小企业贷款技术的可行性与赢利性产生影响，而且中小企业可以从产权保护制度上获得比大企业多得多的好处。
1.3.2国内研究综述
陈东升（2000）认为，造成我国中小企业融资难的前提是中小企业首先要解决自身的一系列问题，如存在观念、信息、保证、信誉、成本等问题。刘尔思（2001）提出，中下企业设备落后陈旧、企业信用素质差、财力物力水平有限，融资金融体系不够健全，无法大力支持中小企业的发展，主要原因是中小企业自身存在的问题。杨丰来、黄用航（2006）在詹森和麦克林有挂企业治理结构和企业融资代理成本关系问题的分析框架基础上，提出中小企业融资难的深层次原因在于中小企业股权与经理合二为一的治理结构，缺乏置业经理人对股东的约束，道德风险问题较大的企业更加严重，银行对此作出的理性预期，并选择在信贷资金的配给上更加倾向于大企业而不是中小企业。陈敏菊（2009）在全球金融危机的背景下通过实证对比研究提出，中小企业融资障碍的主要因素来自中小企业自身，包括：偿债能力不足，担保背景缺少、融资信用额度不足和缺少抵押产品；中小企业融资障碍的次要因此来自商业银行，包括：银行贷款合度不足、银行借贷和融资成本高。李春光（2010）研究认为造成我国中小企业融资困境的原因主要来自于中小企业和我国金融市场这两个方面存在的缺陷，除这两个原因外还与我国中小企业融资困境与政府政策失效有关。陈蕾（2011）提出信息不对称问题是中小企业融资难的重要环节。李明玉（2011）通过研究指出我国中小企业融资存在着内部融资能力较低、获得银行贷款较难、一定程度上要依赖非正规的金融借贷渠道、结构性矛盾突出严重等问题。沈俊华（2012）研究指出我国中小企业融资难应从融资方小企业和投资方商业银行两方面来分析。融资方小企业主要特点有企业信息不透明、抵押品缺乏、制度性障碍；投资方的主要特点正规融资渠道单一、金融体制改革滞后、缺乏小企业独立信用评价机制、小企业融资难与金融机构流动性过剩并存。
1.4 研究思路及研究方法
1.4.1研究思路
本文的研究思路起点为对国内外学者对中小企业融资问题研究的相关文献的学习，通过对国内外学者对中小企业融资难问题的相关理论的学习和借鉴，逐步形成自己的认识与见解，进一步深入研究我国中小企业融资现状及存在的困难，在通过对中小企业融资现状和问题的研究，进一步提出具有针对性的建议和策略，为我国中小企业改善融资现状建言献策，最后提出对中小企业融资发展未来的期望。
1.4.2研究方法
本文主要利用两种研究方法，一是经验总结法，二是文献研究法。文章充分利用了经验总结和文献等研究方法，首先阅读和学习国内外与融资方面有关的理论文献，深入研究各位学者的思想观点，然后再结合我国实际情况，对我国中小企业融资问题的研究经验进行总结归纳，综合进行研究。该篇文章主要从企业内部管理、外部金融环境、国家政策等角度展开讨论，再客观结合我国中小企业融资现状的实际情况，找到合适的方法去缓解中小企业融资压力。同时结合理论分析，揭示了金融市场、债券市场、政府部门对推动我国中小企业发展的重大意义，进而提出相对应的建议。
1.5主要内容及结构框架
本文的主要内容是对我国中小企业融资问题进行研究，具体内容为前言，介绍了此次研究的背景、意义、思路和方法等，接着对中小企业相关概念和理论进行了简单阐述，然后分析了我国中小企业融资现状和存在的困难，在此基础上对我国中小企业融资困难的原因进行进一步的分析，并提出了相关的对策和建议，最后提出了结论和展望。
具体结构如下：

图1.文章结构
1.6创新与不足
本文的主要创新点是通过对我国中小企业融资现状及存在的困难进行风险，将其障碍因素划分为企业内部和企业外部两个角度，通过不同角度的划分，更能提出针对性的建议和对策，同时通过对企业内外部产生的原因进行分析，更加有利于企业和市场分别从自身角度为改善中小企业融资困难提供方便。
本文的主要不足之处在于研究内容不够深入，中小企业融资困难问题是一个长期以来一直受到各个学者关注的问题，前人已经在此方面提出了众多见解，同时中小企业融资困难问是一个涉及内容非常广泛的问题，涉及到中小企业发展过程中的方方面面，涉及到金融市场以及政治环境的方方面面，而鉴于笔者自身所学的知识与理论，本文研究仍属较为浅显，需要笔者进一步学习，然后更加深入研究。

2 概念界定和理论基础
2.1概念界定
2.1.1中小企业
每个国家对企业的界定标准是存在差异的。通常以质与量来划分类型，质主要立足于企业内部性质，如组织形式、所在行业等；量主要立足于数量标准，如：职工人数、营业收入等。质的指标客观、直接的将企业进行分类，因此，以量作为划分标准较为普遍。我国主要以量作为界定标准。
第一，生产规模小。由于中小企业可用资金较少、资信程度较低、不容易筹集资金，所以生产规模的发展速度缓慢。中小企业内部管理制度不健全，产品技术含量低、生产规模相对较小。虽然部分技术型的中小企业的技术含量不低，但是在普遍城市中，它的规模还是较小的，从业人员少。
第二，数量多，分布范围广。从统计数据分析，我国中小企业数目占全国企业总数的比例超过85%。中小企业的经营种类繁多、业务分散，几乎涉及到各行各业，如：制造业、服务业、农业等领域。
第三，经营方式灵活。中小企业具有融资少、见效快的特点。它的业务范围广泛，经营机制灵活多变。当经济不稳定时，能快速调整企业经营战略，跟上社会发展的步伐，快速转变，适应市场的变化，比组织结构复杂的大型企业更容易转变、调整。
第四，竞争力弱，寿命短。中小企业具有组织机构简单、规模小、管理制度不完善的特点，所以容易破产，因此，中小企业的生命周期短、更新快。中小企业若想在经营中取得有利地位，仍然需要具备大型公司扎实、稳定、系统的内部管理结构，然而，中小企业规模小、经营风险大、产品缺乏技术创新等缺点，导致市场竞争力较差。
2.1.2融资
融资就是企业根据日常经营需要，采取一定的方式，收集资金的过程。对融资渠道的划分有广义与狭义之分，广义的定义认为融资就是资金需求者采用多种方法在金融市场进行资金融通的过程；狭义的定义认为融资是企业在日常经营活动中收集资金的一个过程。目前学术界对融资渠道有两种分类方法。
2.2理论基础
2.2.1信贷配给理论
信贷配给，是在存在不充分信息下中小企业所遇到的融资困难，信贷配给的经典论述《cerdit rationing in markets with imperfect information》是Stiglitz和Weiss提出的。风险和利率是银行对外贷款时必要考量的两个因素，然而银行利率受到道德风险和逆向选择的影响，这两个因素产生的原因仅来自借贷双方之间的不充分信息。虽然中小企业借款者原因付出更多的利息来获得借款，但银行并不会把利率提高到市场出清的利率水平。因此，所有贷款需求都会被配给，配给的数量低于所需求的数量，是所谓的“规模配给”。
2.2.2信贷缺口理论
信贷缺口指的是由信贷供给与需求不平衡导致的企业信贷资金不足的状况。信贷缺口理论起源于20世纪30年代，麦克米伦在中小企业问题的调查报告中提出。信贷缺口问题本质上是一种市场不充分，市场无法实现及时出清，导致中西企业作为市场资金需求方因存在融资障碍，使其无法获得相应的融资，缺少有效资金配给。
2.2.3融资周期理论
企业的生命周期主要分为初创期、成长期、成熟期与衰退期，中小企业的融资是与中小企业的生命周期相互作用的，不同生命周期中，中小企业融资条件、约束条件都是不断变化的。在不同的生命周期下，中小企业的经营风险不同，企业财务硬约束条件不同，企业需要不同的融资渠道和融资结构。

中小企业融资困难主要有两方面：
1.内部环境因素 ：企业规模小、资金少，经营风险大，资金筹措能力低，资金来源窄，极易出现资金周转困难。资金不足反过来又影响企业经营活动，从而形成一个恶性循环。很多中小企业资金管理者素质低，管理方法简单，财务制度不健全，有的甚至没有建立会计账目。这些不规范性使中小企业很难获得金融机构的支持，更加剧了企业资金的匮乏。中小企业产品技术含量低，规避市场风险的能力较低，经营前途存在不确定性。一旦市场有风吹草动，最先倒闭的一般都是中小企业。中小企业的生产成本往往高于大企业，经济效益较差，市场竞争能力难与大中型企业抗衡，自身弱点导致在资金筹集上与大中型企业有明显的差距。
2.外部环境因素：金融体系不完善，我国的金融体系对企业提供资金的门槛较高。中小企业单笔借款金额较小，银行要对其资信情况进行全面、深入的了解，所要支出的贷款单位成本高，管理费用高，承担了较大的风险，导致商业银行一般不愿意向中小企业提供贷款。 商业银行之间缺乏竞争，只愿意将资金贷给风险小、成本低、金额大的借款对象，否则宁愿减少贷款额度，也不愿冒风险将贷款发放给中小企业。

中小企业融资难，这是普遍存在的一个现象，其原因;企业规模小、资金少，经营风险大，资金筹措能力低，资金来源窄，极易出现资金周转困难。融资渠道的话，建议冻立方

中小企业融资难的根本原因在哪？